在以前的任何一次下跌中，都能看到一个“暴跌—缓跌—企稳—回升—二次探底”的过程。但是，这次实在是太夸张，每天一开市就是-5%，-6%的往下，甚至连续跌了20%之后，一点放慢脚步的意思都没有。过往的暴跌，一方面是由于当时的交易规模还较小，另一方面，它们的下跌期间较长，有好几个月，甚至数年。这次下跌之所以引发如此大的震动，关键在于：极短时间内的急剧下跌、巨大的成交规模、牵涉众多的机构及更广泛的投资者、因为杠杆而放大风险。

A股已经不再是一个单纯市场。从某种程度上来说，它已经成为了政治市，而不只是政策市。换句话说，救市在当下已经变成一个政治任务，而非单纯的市场行为。如果不能阻止股市暴跌，将会进一步触发和催生系统性社会危机。因为，现在的股市直接投资者并不仅仅是众多的散户、机构、基金等直接投者，它们的背后其实是银行、信托、保险、社保等社会公众的资金及社会民间资本。同时，上市公司本身也是实体经济的主体部分。如果不能及时处理好，则将引发全面的金融危机，并可能进而导致经济危机，影响改革大局甚至国家经济发展及其世界地位。

当股市泡沫破灭的时候，怎么办呢？是放任市场并由其自我调整，还是严格的政府管控并疏导？这的确是问题。按照市场经济运行的法则，作为无形之手的市场机制在长期之内理应有能力平复市场的波动，上涨和下跌也是市场之常态。作为投资者本应在获得投资收益的同时也需要承担其投资风险。而且，作为其中的机构投资者，包括银行、券商和信托，它们都有专业的风控，它们的平仓线很高。跌破平仓线，并不代表就亏钱了，它们都给自己留了足够的安全阀值。这次遭受巨大损失的可能是加杠杆的散户。而且，所谓十多万亿元的市值损失本来就是一种虚拟价值，并非实际价值。

当投资者的非理性投资而出现巨大损失时，都应该获救吗？如果是这样，那还是市场经济吗，还能够提升资源的配置效率吗？但是，凯恩斯说过“长期是对当前事务的误导。长期内，我们都死了。”意思是说，人心等不到市场自动调节的那一天。在市场下跌、资金狂逃的日子里，在股市大幅重创的背景下，前路漫漫，不知何处是尽头。如若不救，那么今后的日子是不是真的会离天台越来越近呢？

当前的股市问题，的确已经不再是简单救与不救的问题，因为它被寄托了许多的期望和使命。如果它一旦一蹶不振，进入长熊，那么这将可能引发连锁反应，导致于一系列问题，包括国有企业的混合所有制改革、金融支持实体经济、创业创新的预期价值、产业的转型与升级、巨量流动性蓄水池等。现在的关键问题是，股市丝毫没有放缓下跌的趋势。如果真是放任的话，就可能最后崩盘，彻底丧失资本市场的融资和资源配置功能，从而无以继续推动经济的发展。也就是说，这种前所未有的下跌状况，万一市场机制无法自我调节的话，由此所带来的多米诺骨牌效应将难以想象，覆巢之下，安有完卵乎？一旦市场转熊，大批活跃投资者被干掉，那么资本市场的融资功能怎么办？上市公司的注册制怎么办？新三板怎么办？战略新兴产业板怎么办？

政府对于未来不确定的恐惧及一贯干预传统，在经济状况出现突变和陷入恐慌的情况下，必须出手，以一些临时性的措施暂时稳住阵脚，确定市场的希望与信心，并改变预期。此后，再来反思并解决影响当前股市发展的相关重要问题，尤其是一些中国特色的问题，应从制度层面创造稳定、透明、合理的监管环境，从而使其走上正常发展的轨道。这才是救市的意义之所在。其实，政府不是救投资者，而是救股市。救市的目的只是为了防止金融机构因股灾波及而出大问题。从监管者到投资者都应该反思，以免重蹈履辙。

市场机制并非万能，它的作用其实也需要一定的环境，超出其边界就失灵，尤其是在恐慌和焦虑情绪严重弥漫的市场中，因为恐惧莫过于恐惧自身。亚洲金融危机和08年世界金融危机就是新近的案例。对于政府来说，首要任务是稳定市场，不管采用什么手段，而不能只是为了所谓的市场经济的面子。市场机制和行政手段都只是手段而已，没有谁对谁错，关键要看在什么条件下使用及如何使用。就象是98年的香港和08年的美国。

现在，国家既已出招救市，但是招数未必全都“明确”，出来的招数未必全让市场认为超预期，出招的时间未必如市场“所期”，有些措施未必使市场“满意”。而且，诸多的国家队的资金并非免费或可用于“救灾”，而是客户或股东资金，如基金、券商、信托、保险资金等，在明摆着损失或不确定的情况下硬挺或做多，这符合客户的委托理财责任和股东的资本增值责任吗？如果市场真是一直往下走，那损失和责任如何承担？

当前的股市保卫战，“幸”在于国家可以发挥体制优势，集中资源；众多股民的背后还有党和国家的支持；“不幸”在于国家金融体系的脆弱、股市自我调节能力的软弱、监管水平的低级、投资者的非理性及因救市而对市场机制的破坏。

国家，作为超级妈妈，只是能保一时，而长期的健康发展还是需要股市场自身的顺畅运作，它依赖于监管机制的完善和明确可预期的规则、投资者的理性化、金融工具的有限使用、有管控的金融自由化等。待股市基本稳定之后，还是应该主要靠股市自发力量来寻找、走出自己的路。

从以往多次的救市成效来看，并非总能达成预期，最多也只是托住股市的继续下跌趋势。政府并非万能，作为“看不见的手”的政府并不总能保证市场运行的稳定性。它能改变一时或调整方向，但是不能改变大势，终究需要服从于经济规律的运作。而且，政府也可能会遭受越来越多的道德怀疑与指责，并破坏市场固有调节机制，使市场化改革倒退，而这些不知或不愿自我节制的市场参与者也会因道德风险而更肆无忌惮地疯狂，政府由此就可能被绑架。“人定胜天”并非总有效，而更应认识新情况，并进行相关的制度变革和创新，服从于市场发展的一般规律。

“有妈的孩子是块宝”，可是妈不能陪你一辈子，“走吧，走吧，人总要学着自己慢慢长大”。但是，我们仍然相信中国，相信牛市，相信一个正常的股市终究成长起来并发挥其应有的作用。