引言

随着“十四五”的大幕拉开，国企改革乘势而上，步入提质增效的新阶段。2021年也是实施国企改革三年行动的第二年，打造国有资本投资、运营升级版成为重要方向之一。从中央到地方都在加快推进国有资本投资、运营公司试点工作，国有资本投资、运营公司将在国有资本布局结构调整等方面更好地发挥作用，从根源上增强国有企业发展活力和潜力。

2020年5月印发的《中共中央国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》明确，进一步完善和加强国有资产监管，有效发挥国有资本投资、运营公司功能作用，坚持“一企一策”，成熟一个推动一个，运行一个成功一个，盘活存量国有资本，促进国有资产保值增值。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》也对国有资本投资、运营公司改革提出了发挥国有经济战略支撑作用新要求。

同时，国资委也提出，未来将加大对国有资本投资、运营公司试点企业授权力度，适时改组或组建新的国有资本投资、运营公司。两类公司要在推动国有资本形态转化、推进供给侧结构性改革上更好发挥作用；落实授权经营体制改革要求，进一步优化所出资企业的股权构成、组织形态，加快推进股权多元化、混合所有制、职业经理人制度等改革，在试体制、试机制、试模式方面取得更多实质性成果。

当前国有资本投资、运营公司有以下几大现状：一是投融资方式较为类似。各地国有资本投资运营公司融资方式多以直接和间接融资相结合为主，仍然较多依赖债权融资，在股权融资方面还有待深化创新。投资方式以直接投资为主，股权投资基金为辅，撬动社会资本的能力和效率还有待提升。二是金融特性较强。多数国有资本投资、运营公司通过基金、托管等投融资模式，进行产权转让、资产证券化、重组整合、清理退出等，投资基金化已成为国有资本投资、运营公司普遍接受的方式。三是混改推进力度大。多数国有资本投资、运营公司支持下属投资产业集团或者二级企业进行混改，与行业优势企业开展开放性市场化战略合作。通过资产证券化、引进战略投资者、员工持股等多种方式，发展混合所有制经济。四是市场化激励机制探索持续。尽管现阶段部分国有资本投资、运营公司尚未形成完全市场化的激励机制，但已有不少企业采取重点项目激励、重点子公司激励、关键岗位激励等方式进行探索。

改组、组建升级版国有资本投资运营公司是“十四五”时期党中央国务院深化国资国企改革的一项重大举措。

一是要优化国有资本布局。推动战略性重组和专业化整合，引导企业进一步聚焦实体经济，做强做精主业，做到国有资本有进有退。特别是发挥国有资本投资、运营公司在优化结构、畅通循环、稳定增长方面的引领作用，对冲疫情带来的负面影响。促进产业结构调整，提升产业链、供应链的稳定性和竞争力。加大新动能的培育，构建高质量发展新格局。

二是要完善法人治理结构。建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度，并健全各司其职、各负其责、协调运转、有效制衡的国有企业法人治理结构，成为真正的自主经营、自负盈亏、自担风险、自我约束、自我发展的独立市场主体。首先要理顺出资人职责，转变监管方式；其次要加强董事会建设，落实董事会职权；再者要维护经营自主权，激发经理层活力；最后要发挥监督作用，完善问责机制。

三是要完善国资监管体系。进一步完善以管资本为主的国有资产监管体系，加大授权放权力度，有效发挥国有资本投资、运营公司功能作用。坚持功能性定位和市场化运作相结合的发展导向，理清国有资本投资、运营公司与国资监管机构的界面关系。按照“一企一策”的方式，建立国资授权经营管理办法，明确国资委对国企的权力边界，出具国资监督管理办法及国有企业授权清单。

四是要建立健全市场化经营机制。国有资本投资、运营公司要以市场化改革为方向，深化集团层面改革，努力打造总部集约化平台，充分整合各类资源，减少业务重叠和内耗。完善市场化选人用人机制及薪酬激励机制，大力推进经理层成员任期制，契约化管理和职业经理人制度，推动国有企业积极统筹运用各类中长期激励政策，着力提高企业活力和效率。

五是要加强对外融资。国有资本投资、运营公司要以资本、股权管理为主线，通过活化国有资本，实现国有经济布局的不断调整。因此，要以市场化为原则，发挥财政资金和国有资本的合力作用，积极与政策性银行、保险资金等长期资金合作。在银行借款为主的基础上，创新融资模式，鼓励和吸引各类投资主体参与项目建设。腾笼换鸟，持续增加经营性资产规模，提高资产质量，做大企业经营性现金流，提高企业的再融资能力。

六是要深化混合所有制改革。国有资本投资、运营公司要积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，充分发挥非国有股东的积极作用，打造专业化国有资本运作平台，推动产业转型和动能转换。利用产权结构的变化，对接市场资源，发挥机制活力，国有资本投资、运营公司所持有的国有股权，才更加能发挥出产业聚焦、资本配置、股权进退、保值增值的应有功能。