11月29日，全国社保基金理事会官网正式公开了首批4家基本养老保险基金托管机构名单，分别为中国工商银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、交通银行股份有限公司及招商银行股份有限公司。有分析指出，托管机构的选定，标志着基本养老保险基金入市的前期准备工作基本就绪。

俗话说“股市有风险，投资需谨慎”，投资一定会有风险，但不投资无法避免贬值风险。目前我国工业化尚未完成，社会老龄化就已经提前到来，“未富先老”是我们必须直面的问题。据人社部的公布情况《中国养老金发展报告》公布的利息收入等信息基本可以推断，中国基本养老保险基金的投资收益基本维持在2%左右。若按照2%的投资收益，减去通胀水平，实际收益率基本为负，2000年到2015年间的平均实际投资收益约为-0.25%，年均贬值约为72亿，总体来说，基本养老保险基金保值增值的能力较弱。

在高通货膨胀率、低银行利息率以及越来越快的人口老龄化的社会背景下, 保守的养老金投资策略已经造成了养老金的缩水和亏损，如何使我国的基本养老保险基金保值增值是亟需解决的问题。

因此，近来年，养老金投资保值的呼声越来越高，国家也作出了养老金入市的安排：从2012年起，广东、山东等养老金入市试点，再到2015年8月份国务院《基本养老保险基金投资管理办法》的出台，再到全国社保基金理事会被明确为养老金入市的委托机构，养老金入市的进程也有了基本雏形。

近日，在人力资源和社会保障部2016年第三季度新闻发布会上，新闻发言人再次透露了养老基金投资运营的进程，他表示，目前已印发基本养老保险基金委托投资合同，下一步将正式启动投资运营工作。年内将组织第一批委托省份与社保基金会签订合同，公告第一批养老基金管理机构；落实职业年金基金管理暂行办法，完善合同指引、合同报备通知、信息披露、数据规范等操作性文件。这意味着市场期待已久的养老基金入市基本排上了日程。

有多少资金将会入市？

《基本养老保险基金投资管理办法》“养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的”

那么第一批会有多少养老基金入市，目前存在以下几种猜测：

《人民日报》观点：“根据《办法》的规定，截至2015年底，中国基本养老保险基金资产规模为39937亿，但在扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元。即便以30%的入市上限计算，最终只有6000亿元左右可以入市。不过，业界对于6000亿的入市规模也有争议，认为这只是一种理想状态，考虑到风险因素，实际操作中可能低于这一水平。”但至于范围，此方并未明确表态。

《中国证券报》观点：“据分析人士预计，首批入市养老金规模约4000亿元，其在A股市场的投资将严格把控风险，兼顾稳健和流动性。”

《每日经济新闻》观点：“据知情人士介绍，根据此前大致估算，2万亿元左右养老基金可用来做投资运营，会分批来做，第一批基金规模大概在2000亿元左右。”

到底第一批基金规模会有多大，我们目前不得而知。但是可以看出，业界普遍认为由于改革刚刚启动，为此，这个群体初期的资金规模不会太大。而且如果按照当前的养老基金规模计算，拿出20%-30%的养老基金作为投资，这个投资规模本身其实已经也不小了。因此据估养老金首批入市资金不会太大，而是先进行试验性投资，资金投入也会依据首批入市资金表现结合股票市场状态，遵循循序渐进的节奏。起码今年看不到会有大规模养老保险基金进入股市投资，毕竟这是有风险的、关系到民生的问题。

养老金入市会带来怎样的影响？

（一）养老基金入市的积极影响：

减轻政府负担，实现养老金保值增值。将养老金投资于金融、证券等资本市场的收益率高于银行、债券等固定收益产品，通过市场化运营提高养老金盈利能力， 改变单一的投资方式，能够减轻政府的财政补贴压力，弥补通胀带来的损失。

增强投资者信心，促进资本市场建设与稳健运行。当下我国A 股市场极不稳定，企业和个人的投资意愿都较低。老金入市一方面是一个明确信号，即国家发展资本市场的决心更加坚定，这可以带动国内资金有序进入A股市场;另一方养老金的规模较大，资金积累呈现长期性和稳定性的特点符合资本市场对于资产长期持有，不随市场变化而巨大波动的要求，给资本市场注入了新鲜血液的同时也增加了资本市场流动性的补充。

提高个人养老保障，引导投资行为理性化。对于提高老年人的生活质量，老龄化加剧的当前形势下传统的家庭养老模式已经不满足老年人多层次、多元化的养老需求。养老金入市，不仅能拓宽养老金的投资渠道、增强养老金的财务支付能力、实现养老金的保值增值、提高老年人的生活保障和养老质量。而且由于养老金入市是一种长期投资、 价值投资和责任投资， 对于民众的投资理念是一种积极地引导， 有利于改变其短期投资行为，使资本市场趋于理性。

风险与机遇并存，入市必然会面临一定风险，养老金入市可能会面临以下风险：

资本市场系统风险。一般来讲，资本市场系统风险主要包括两个方面：一是投资环境风险。资本市场会受到经济周期波动、通货膨胀、货币政策以及汇率、政治环境等多种因素的影响。养老金入市不得不面对资金安全风险问题。二是投资结构风险。它是指资本市场本身的制度及架构缺陷而产生的负面效应。非市场化利率、过度重融资的偏好造成投资整体回报不高，给养老金入市带来安全隐患。此外，我国的资本市场主要以散户为主，个人投资者对于信息掌握较少，分析信息的能力也较弱，投资缺乏理性很容易产生“羊群效应”，最终导致资本市场系统性风险的扩大，使养老金入市面临资产的泡沫风险。

投资策略与技术风险。养老金入市关系到全体国民老年福利，是一种长期投资、价值投资和责任投资，在投资运营过程中必须坚持安全性、收益性和流动性这三项原则。而这三项原则之间本身就存在一定的投资矛盾。若养老金入市追求投资的安全性和流动性，则必须放弃收益性；若养老金入市要保证安全性和收益性，则流动性会相对降低；若养老金入市将收益性和流动性作为考虑重点，则需放弃安全性。如何在安全、收益和流动性之间进行合理的选择是养老金入市面临的风险。除此之外，既追求投资收益又要保证资金安全，对技术经验和专业化要求较高。《办法》中虽对养老金投资主体职责和策略做了框架性规定，同时也限定了投资股票型养老金产品的比例上限，但因投资品种固有风险的与养老金投资风险容忍度之间的矛盾，给受托机构和投资管理机构的技术理性带来了很大考验，因而存在较大的风险。

道德风险。市场的逐利性导致养老金的投资管理者很可能运用投资策略优势，通过内部交易等将养老金投向收益高、风险较大领域，提升自身的投资业绩，但是却引起养老金安全性的风险。加之当前养老金监管的立法进程滞后，缺乏整合、统一的部门机构，责任分散，信息不公开、不透明，很难形成制度上的有效的制约和操作主体行为上的约束。

使养老基金的总支出规模始终与不断增长的老龄人口需求相匹配，是养老金制度的核心和基本问题，也是养老基金投资运营的首要目标。一方面“老龄化”是我国人口结构无法回避的事实，另一方面养老的社会化是现代社会的基本职责，养老基金投资运营目标的实现不仅事关几亿老人的生活保障，甚至关乎到整个国家的前途。我国养老保险基金规模的增长，无论从基金保值、增值和抵御通货膨胀还是从推动资本市场发展角度，进入资本市场是必然的趋势。

25日人社部发言人有关养老金的公告落实了2015年《基本养老保险基金投资管理办法》的实施，意味我国养老金入市已进入“万事俱备只欠东风”的倒计时阶段，而入市之后仍有漫漫长路等待我们去探索。