网易财经3月10日讯  再融资收紧又出新政，据网易财经从券商人士处了解，除此前宣布收紧的主板、中小板以外，创业板也面临再融资“紧箍咒”，与过去“市价发行无需锁定”有所不同的是，监管层窗口指导，即使市价发行，参与定增入股的股东也需锁定一年。

“监管初衷仍然是打击投机套利，鼓励长期持股，转变定增的盈利模式，从赚股票折价到赚企业成长的红利”，上述券商人士分析指出。他预计创业板也将出现一阵定增、重组预案的暂停潮或调整潮。

新规持续发威 一周狙击9家上市公司

自2月17日证监会发布《发行监管问答——关于引导规范上市融资行为的监管要求》规范上市公司再融资行为后，新规的威力在持续显现，尤其以“距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”、“拟发行的股份数量不超过发行前总部本的20%的规定”两条细则的杀伤力颇大。

据网易财经不完全统计，光本周便有9家上市公司被狙击，其中京山轻机、华铭智能、多喜爱、宁波富邦等公司终止定增募资计划或者重大资产重组；天汽模、雪浪环境、欣旺达等公司调低募资金额；另有洛阳玻璃因新政修订预案，九洲电气发行股份购买资产则直接被会里否决。

在上述公司发布的相应公告中，有的直言重组终止因“不符合新规中拟发行的股份数量不超过发行前总股本的20%”，有的则含蓄表达“因国内证券市场环境及政策法规发生较大变化”。

上述券商人士向网易财经分析指出，或许创业板也将出现一阵定增、重组预案的暂停潮或调整潮。

定增产品发行并未喊停

尽管一级半市场被新政泼了冷水，可这凉意并未立即传导至二级市场，公募方面仍有华安中证定向增发、博时睿丰定开混合等定增主题产品处于认购期内。

博时基金研究部副总经理金晟哲向网易财经表示：“目前我们尚未收到监管层对于定增公募产品的任何监管文件，睿丰的发行也一切正常”。截至目前，博时基金旗下参与定向增发的基金共有6只，募资总额达96.74亿元。

对此，在私募第三方平台金斧子负责定增项目的项目总监王双杰分析指出，由于新政采取“新老划断”方式处理，未过会但已经被会里受理的定增存量规模约5000至6000亿，因此短期内来看，新政对二级市场的影响不大，一年内定增项目的供给量都是充足的。

不过，定增市场的变局已经到来，“过去靠赚折价的策略不管用了，更考验机构的选股能力，其实去年我们做的项目折价都已经到9.2至9.4了”，王双杰表示，事实上在监管新规出台前，折价早就历经了大幅收窄。

所谓折价率，是指发行价与发行当天收盘价之间的折扣，2016年之前，折价是主要收益来源；2016年竞争激烈，折价下降明显。如果还想赚到钱，就要把精力从折价转向个股超额收益了，金晟哲指出，定增有3个收益来源，分别是项目当期折价、持有项目期间市场涨幅和个股相对市场的超额收益。

定增市场将萎缩 机构另谋出路

“长期来看，定增市场的剧烈萎缩会出现在2、3年内，一方面是定增收紧，其它再融资方式兴起；另一方面是跷跷板的另一头IPO在加速，导致定增的审批流程从过去的2、3个月延长到4至6个月”，一位负责定增项目的私募人士指出。

王双杰也透露，金斧子在2016年的重点业务曾是定增，而2017年的重心是指数增强、可交债、股权基金、港股策略等，尤其在可交债方面已提前布局，发行了10期产品，“由于可交债不受新政限制，目前各大券商和上市公司都愿意往这领域去做，且存量规模比较小，未来增长会很快”。

除了证券投资私募基金以外，股权投资私募领域也掀起波澜，定增蛋糕的缩小，意味定增作为PE、VC退出渠道的难度的增加。此外，国浩律师事务所管理合伙人薛义忠指出，此前风靡的“上市公司+PE”的模式会受到较大影响。

深圳老牌PE深创投董事长孙东升在深圳卫视双创盛典现场向网易财经指出，当年IPO关闸，大批项目通过并购实现退出；现如今尽管定增受阻，但IPO进程加快，这更是创投退出的主要方式，况且收益更高。

在公募领域，自新政出台后，定增数量规模排行业第一、有“定增王”之称的财通基金便受到高度关注，自2012年下半年将业务从固收转移到定增后，财通基金定增产品占总规模的比例高达90%，目前也已开辟新业务来应对突变的市场。

财通基金向网易财经表示，除了将顺应政策的引导和市场的变化，继续做精做细现有的特色业务（即定增业务）之外，同时积极开拓定增+、并购、新三板、量化+、固收+等特色资产领域。截至目前，财通基金共管理了21只新三板专户产品，募集规模突破17亿元，去年与上市公司携手成立了58亿的海外并购基金。